Ratele de dobândă la care se împrumută Guvernul Ciolacu pentru finanțarea deficitului bugetar și acoperirea sumelor necesare refinanțării datoriei au crescut în ultimele săptămâni și au atins noi maxime ale ultimilor doi ani, pe fondul incertitudinilor legate de buget.
Această creștere este provocată și de dinamica recentă din piața primară a titlurilor de stat, unde interesul investitorilor pentru titluri pe termen lung s-a redus substanțial, iar cele mai căutate titluri de natura datoriei au devenit certificatele de trezorerie.
De exemplu, certificatele de trezorerie cu maturitate de 12 luni emise joi, unde investitorii locali au înaintat oferte mult mai substanțiale comparativ cu emisiunile de obligațiuni din ultimele săptămâni.
Prin aceste certificate, Finanțele au atras joi 1,3 miliarde de lei, mult peste suma inițială din prospect, care era de 800 de milioane de lei, grație unor oferte de 1,77 miliarde de lei.
Acestea au fost cele mai ridicate oferte din acest an la o licitație de titluri de natura datoriei a Ministerului de Finanțe.
Bugetul va fi construit fără majorări suplimentare de taxe, ceea ce lasă o gaură ce trebuie umplută
Această dinamică este explicată de incertitudinea legată de buget, care încă nu a fost făcut public și care are o gaură de circa 23 de miliarde de lei – pentru a se ajunge la deficitul de 7% din PIB, respectiv 133,3 miliarde de lei -, diferență care trebuie asigurată exclusiv printr-un mix de îmbunătățire a colectării și reduceri de cheltuieli, sau inclusiv cu aportul unor majorări de taxe.
Momentan, conform spuselor ministrului Finanțelor, Barna Tanczos, bugetul este construit fără majorări suplimentare de taxe.
Pe acest fundal cu interes mai scăzut al investitorilor, Ministerul de Finanțe a reușit să atragă de pe piața primară, până la data de vineri, 24 ianuarie, doar 5,47 miliarde de lei, mult sub media lunară a anilor trecuți și mult sub sumele luate în mod normal în ianuarie, care, din punct de vedere istoric, este una din cele mai bune pentru împrumuturile Guvernului.
De altfel, din totalul de 5,47 miliarde de lei atrase până acum de pe piața primară, circa 2,56 miliarde de lei (47%) sunt finanțări atrase doar prin certificate de trezorerie (maturități de 5 și 12 luni), iar restul de 2,91 miliarde au fost finanțări prin obligațiuni cu scadența mai lungă.
Totodată, dobânda din piața secundară la titlurile cu maturitate 6 luni a crescut după împrumutul de joi cu 32 de puncte de bază, de la 6,74% la 7,06%, revenind ulterior la 6,99%.
La finanțările prin obligațiuni, media raportului bid-to-cover a fost de 1.74, iar raportul bid-to-cover pentru emisiunile de certificate de trezorerie a fost de 2.36, mult superioară. Acest așa-numit raport bid-to-cover arată cât de multă cerere există pentru datoria unui guvern, iar un raport pozitiv începe în general de la 2 în sus.
Citeşte integral analiza Incertitudinea face jocurile pe piața titlurilor de stat: obligațiunile pe termen scurt rămân puternice, scade cererea de titluri pe termen lung pe Curs de Guvernare